KPMG發布綠色債券發行指引
2015.05.20
根據氣候債券倡議組織(Climate Bonds Initiative, CBI)調查指出2014年綠色債券價值已超越530億美元，而全球綠色債券的蓬勃發展，正成為公私部門籌集資金於經濟、環境與社會活動的重要方式。然而隨著綠色債券市場的快速增長，許多債券發行者亦面對更多的挑戰與問題。為此，KPMG針對綠色債券發行者於債券發行優劣勢分析、現行國際發行準則分析等主題提出相應建議，茲彙整說明如下：
1.相較普通或其他資產類型債券，發行綠色債券可吸引對環境、社會與治理有興趣的投資者，然而過去投資者常因綠色投資的高風險而卻步，在綠色運用收益債券(green use of proceed bond)情況之下，意即此債券還款權責歸屬發行人，因此投資人不需承擔綠色投資之風險，更易吸引投資者關注。以美國麻薩諸塞州於2013年發行之公司債券與綠色債券為例，儘管此兩種債券面額皆相同，但綠色債券卻獲得30%的超額認購成果，而公司債券卻認購不足，此正顯示綠色債券的優勢。
2.儘管綠色債券可為發行者帶來提升名譽與新興投資者關注的優勢，但此種債券的發行成本卻時常大於常規型債券，耗費成本如追蹤、監控與對外報告相關綠色投資進程等。此外，目前國際間對「綠色」債券認定與對外收益報告的要求並不嚴謹，對發行者而言，亦需承擔漂綠風險。因此，如何降低發行者之聲譽風險與確立債券綠色目標，係發行此類債券的挑戰。
3.現行關於綠色債券的發展標準與指標，皆具備不同目的與方法，為協助債券發行者有效了解此類準則差異，KMPG針對綠色債券原則(Green Bond Principles)、氣候債券標準(Climate Bonds Standard)、綠色債券指標(Green Bond Indices)等3個國際準則進行分析。
準則 項目 | 綠色債券原則 | 氣候債券標準 | 綠色債券指標 |
|---|---|---|---|
發展者 | 逾50個大型金融機構合作提出 | 氣候債券倡議組織Climate Bonds Initiative | 各個指標由銀行或信用評級機構提出 |
發行內容 | ˙針對債券發行流程提出原則性指引。 ˙建議發行人需確立並揭露債券於綠色標準認定、方法及資金運用項目。 ˙收益管理方法。 ˙對外揭露該債券於環境、財務等面向之評估與進程。 | ˙針對風能、太陽能發電項目提出債券發行認定標準 ˙內容包含技術規格等。其他主題如綠建築、運輸、水、森林、農業資源等項目則正在開發中。 | ˙投資銀行或信用評級機構如巴克萊(Barclays)、MSCI指數、標準普爾(Standard & Pool’s)等，針對綠色債券提出評估指數。 ˙旨於協助投資者了解該債券之績效，若能列入綠色債券指數可提升發行者聲譽，增加債券能見度。 |
是否為自願依循 | 是 | 是 | 是 |
是否需第三方確證 | 建議 | 是 | 依指標不同而有差異 |
KMPG指出發行者可針對下述3大要點進行考量，分述如下：
1.依循原則：綠色債券原則雖然並無針對綠色債券，制定明確的認定方法與標準，但此原則提供發行者一個較為全面性的運作依循原則，故建議發行者可參酌綠色債券原則，確保債券的運作管理模式具可信度。
2.綠色認定標準：氣候債券標準提供發行者較明確的綠色認定標準，然而並非所有議題皆具備該標準，KPMG建議發行者可參酌各行業現行標準，以澳洲房地產開發公司Stockland為例，Stockland於2014年以澳洲綠建築協會推行之Green Star評級系統為綠色認定標準，發行價值380百萬美元之綠建築債券。
3.投資者期待：債券發行者應與投資人、信用評級機構、NGO等利害關係人溝通，了解投資者之投資目標或要求，減少債券的發行風險。
詳細綠色債券發行指引內容，請參考下列網址：http://www.kpmg.com/IE/en/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/Documents/green-business-guide.pdf
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